德豪润达:LED业务蓄势待发

本文摘要:2011年前三季度,公司构建营业收入20.58亿元,同比快速增长6.83%;营业利润4544.18万元,同比快速增长10.1%;归属于母公司所有者净利润2.71亿元,同比快速增长21.07%;基本每股收益0.56元/股。 公司三季度毛利率有所回落。2011年1-9月,公司综合毛利率20.1%,同比上升2.8个百分点。 分季度看,公司第三季度毛利率为21.3%,同比提升5.8个百分点。公司前三季度毛利率的上升主要是上半年毛利率较低所致,但转入三季度以来,公司毛利率有回落趋势。

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2011年前三季度,公司构建营业收入20.58亿元,同比快速增长6.83%;营业利润4544.18万元,同比快速增长10.1%;归属于母公司所有者净利润2.71亿元,同比快速增长21.07%;基本每股收益0.56元/股。 公司三季度毛利率有所回落。2011年1-9月,公司综合毛利率20.1%,同比上升2.8个百分点。

分季度看,公司第三季度毛利率为21.3%,同比提升5.8个百分点。公司前三季度毛利率的上升主要是上半年毛利率较低所致,但转入三季度以来,公司毛利率有回落趋势。 公司前三季度费用率有所下降,单季度费用率同比下降。

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 2011前三季度公司期间费用率为17.5%,同比上升2.6个百分点。其中销售费用率上升对公司贡献较小,同比上升4.4个百分点,超过5.3%。公司销售费用率上升主要是上年同期子公司深圳锐拓赞助商上海世博会显示屏出租业务费用1亿元算入销售费用所致,若去除该项费用则销售费用同比有所快速增长,主要是由于公司增大LED业务的市场扩展力度所致。 公司的主营业务为研发、生产、销售家用电器及其配件;以及研发、生产、销售LED外延片、LED芯片、LED灯光产品、LED显示屏及加装工程等LED系列产品。

公司业绩快速增长的主要原因是第三季度是公司小家电业务的生产经营旺季、公司的LEDPCB及灯光生产能力逐步获释,以及报告期内公司政府补贴比上年同期快速增长大约2,354万元(税后)所致。 公司的芜湖子公司与美国Veeco公司、德国AIXTRONAG公司分别签订的70台、30台MOCVD设备的订购合约将在2011年底之前分批交货,芜湖德豪润达已报废MOCVD设备48台,其中12台已调试已完成开始量产,其余设备正处于加装调试过程中,扬州德豪润达厂房正在建设中,预计四季度不会有部分MOCVD设备报废。随着公司芜湖、沈阳产业基地的LED芯片生产能力逐步获释,以及公司LED灯光及表明产品的市场拓展成果逐步显出,公司LED业务占到主营业务的比重将更进一步提高。 我们预计公司2011-2013年的每股收益分别为0.68元、1.00元、1.20元,按2011年10月21日收盘价格测算,对应动态市盈率分别为21倍、15倍、12倍。

保持公司增持的投资评级。


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