华昌达:并购布局精准 汽车机器人系统集成龙头迎来业绩爆发期

本文摘要:中国市场进口替代空间极大,美国市场订单量大幅度快速增长 两国汽车自动化行业保持低景气:1)中国汽车行业机器人密度大约为300台/万工人,比较发达国家(1000-1500台/万工人)仍有较小差距,且系统集成订单大约80%的份额被外资占据,进口替代空间或约200亿;2)美国经济衰退,汽车固定资产投资回落,14年全美汽车行业机器人订单量大增45%。

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中国市场进口替代空间极大,美国市场订单量大幅度快速增长  两国汽车自动化行业保持低景气:1)中国汽车行业机器人密度大约为300台/万工人,比较发达国家(1000-1500台/万工人)仍有较小差距,且系统集成订单大约80%的份额被外资占据,进口替代空间或约200亿;2)美国经济衰退,汽车固定资产投资回落,14年全美汽车行业机器人订单量大增45%。  收购打造出汽车行业系统集成龙头,享用行业高成长盛宴  收购布局红车身焊机器人与海外系统集成市场,协同效应显著:1)随着资金问题减轻,客户渠道的拓展,德梅柯未来业绩未来将会高速快速增长;2)DMW或产生成本协同,盈利能力未来将会提高,未来或进占国内高端市场。

  先前外延加快前进,布局汽车制造业工业4.0  未来5年将是中国工业机器人发展的黄金期,若仅倚赖自律研发将错失占领市场的时机,国产厂商跨越式发展势在必行。公司未来将持续收购,未来将会打造出全球化行业统合平台。同时,与合肥工大合作,提早研发汽车制造业工业4.0解决方案。

  业绩预测及投资建议  假设DMW在2月份成功结算,预计公司2015-16年净利润分别为1.74亿、2.44亿,EPS大约0.64元、0.90元,对应PE分别为34、24倍。目前或为15年PE低于的纯机器人自动化股,忠诚寄予厚望,首次引荐。  风险提醒  DMW先前统合工程进度不约预期。


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